La Federal Reserve a présenté le 9 novembre 2026 un constat de recherche qui établit une influence plus forte et plus persistante des chocs pétroliers sur l’ inflation sous-jacente inflation sous-jacente. La FEDS‑Note du Board of Governors of the Federal Reserve System de Andrea De Michelis, Musa Orak, Avani Pradhan et Albert Queralto conclut que la répercussion des prix de l’énergie s’est accentuée depuis la pandémie et dure plus longtemps que lors des décennies précédentes.
Les auteurs et autrices actualisent des études antérieures et étendent les données jusqu’à la mi-2026. À l’aide d’un modèle macroéconomique ouvert (GEMUS) et de plusieurs tests empiriques, ils distinguent les composantes énergétiques directes des effets indirects qui se transmettent par la production, les salaires et les prix tout au long de la chaîne de valeur. Leur principal constat : les chocs pétroliers n’agissent plus principalement sur l’inflation globale, mais se répercutent davantage sur l’inflation sous-jacente, c’est-à-dire les indices de prix qui excluent l’énergie et les produits alimentaires. Ce constat contraste avec les conclusions largement admises depuis les années 1980, selon lesquelles la répercussion du pétrole sur l’inflation sous-jacente était faible.
La publication intervient dans une période de forte volatilité des prix du pétrole et de débats tendus sur l’inflation aux États-Unis. Lors de prises de parole publiques les 9 et 10 novembre 2026, certains responsables de la banque centrale, dont le gouverneur Christopher Waller et Thomas Barkin, de la Federal Reserve Bank of Richmond, ont évoqué la persistance de risques à la hausse pour l’inflation. Ces déclarations sont à distinguer de l’étude, mais concordent avec sa mise en garde : une hausse durable des prix de l’énergie peut aujourd’hui se répercuter plus largement sur les biens et les services.
Il n’en découle aucun automatisme pour la politique monétaire, mais le risque impose une pression accrue à l’action. La FEDS‑Note ne constitue pas une prévision de taux d’intérêt, mais fait le point sur les éléments disponibles. Elle laisse entendre qu’en cas de nouvelle forte hausse des prix du pétrole, les prix sous-jacents risquent davantage de rester élevés plus longtemps. La Réserve fédérale pourrait alors maintenir ou renforcer sa politique restrictive pour préserver son objectif d’inflation de 2 %. Les chercheurs soulignent toutefois que l’évolution future des prix du pétrole, des salaires et des anticipations d’inflation, ainsi que la crédibilité de la banque centrale, seront déterminantes pour savoir si cette répercussion accrue se maintient réellement.
Faits, déclarations, prévisions : le constat d’une répercussion accrue des prix du pétrole provient de la FEDS‑Note du 9 novembre 2026. Les analyses publiques de Christopher Waller et Thomas Barkin, les 9 et 10 novembre 2026, sont des propos qui leur sont attribués. Les effets à moyen terme sur l’inflation restent une prévision et dépendent de l’évolution des prix du pétrole et des décisions de politique monétaire.
Rédacteur : Phillipe Schmidt-Araguin (article réalisé avec l’aide de l’IA).